2020年，E50房企平均毛利润率24.7%，相比2019年同期降低5.1pcts，其中有3家企业毛利润率上升，47家企业毛利润率下滑。华侨城毛利润率最高，为49.9%，相比2019年同期降低6.7pcts；其次是宝龙地产36.1%，相比2019年同期降低0.3pcts；金地集团毛利润率32.9%，相比2019年同期降低7.6pcts。

值得注意的是，宝龙地产利润率表现较为出色，2019年及2020年毛利润率均保持在36%以上，2020年净利润率24.8%同样保持行业领先水平。从宝龙地产年报我们能看出，毛利润率的微降主要系疫情影响，商业部分销售均价下降；但公司在费用管控上降本增效成果显著，净利润率呈现上升趋势；另外，公司商业核心竞争力较强，表现在公司疫情期间给予租户租金减免的情况下，租金收入仍呈现同比增长。未来随着疫情影响的消退，宝龙凭借商业核心竞争力以及费用管控优势，利润率或将保持高位。

从2020年E50房企毛利润率具体数据我们发现，房企毛利润率多集中在20%至30%之间，该区间内房企数量有31家，而2019年房企毛利润率多集中在25%至35%之间，共有33家企业。

2020年房企毛利润率整体下降最主要原因是2016年至2018年房企高价拿地，这批高价地在预售时恰逢政府限价政策的推进，因此项目未能如房企预期达到相应的售价，利润空间遭到严重挤压，进而在经过结转后反映到2020年报表上，表现为毛利润率较大幅度下行。我们认为，未来行业毛利润率仍将承压，依据有两点：

第一，2016年以前的低成本土地完成去化，加上高价地结转遭遇限价令，当前利润率已然降至低位，但考虑到“稳地价、稳房价、稳预期”三稳政策的不断推进，行业利润率改善难度依然很大；

第二，行业进入管理红利时代，成本管控已成为房企共识，因此各企业积极优化内部组织结构，降低间接成本，但管理的成效有待观察。